齊峰新材:業績低點已過 來年有望恢復增長

齊峰新材業績下滑主要源自行業供需短期失衡以及除原材料以外的成本上漲。2015年,除了公司建成7萬噸產能以外,主要競爭對手夏王亦建成5萬噸產能,裝飾原紙行業產能密集投放,遠高過約10%的市場需求年均增速,造成供需短期失衡、市場競爭加劇,產品價格下降。在公司生產成本中,原材料成本占比略有下降:公司鈦白粉采自國內,價格基本保持穩中略降;木漿進口價格在人民幣貶值背景下企穩反彈。而其他成本構成要素,包括燃料、人工、動力和制造費用,在公司三大產品成本的比重均顯著提高。

加強研發、集聚實力。2015年,齊峰新材公司獲批了國家級博士后科研工作站,申報國家專利6項,獲得授權發明專利2項,通過了知識產權標準化管理體系認證審核,數碼噴墨打印無紡基紙列入山東省重大成果轉化項目,還被山東省輕工業協會授予“山東省裝飾紙產業基地龍頭企業”稱號。產品研發不斷升級:2015年,齊峰新材公司共開發新品種50個,中試93個,批量生產7843噸,形成銷量7295噸。2016年2月,公司獲批設立博士后科研工作站,有利于公司吸引和培養高端人才、推動產學研結合。

行業景氣度有望回升,龍頭地位保障成長。展望2016年,行業主要廠商均無擴產計劃,此前新增產能有望獲得消化:1)齊峰新材公司的主營業務裝飾原紙是房地產產業鏈的一環,房地產銷售的轉暖、二次裝修和精裝修占比的提高,將帶動裝飾原紙需求的穩步提升。以歐洲人均消費裝飾原紙測算,中國的裝飾原紙行業產能理論上還有1倍的擴產空間;2)裝飾原紙的應用領域也在不斷拓展,從家具和裝飾領域(已經從刨花板和密度板發展到細木工板和多層板,進一步到生態板和防火板)獲得新的突破,已經可以應用在石材表面、交通工具和家用電器等;3)海外需求旺盛,人民幣貶值有助促進公司出口業務發展;4)全球鈦白粉與木漿總體產能過剩,我們預期公司原材料成本將長期維持低位。