紙包裝行業(yè)首家千億市值公司會是美盈森嗎?

美盈森公司最近可謂喜事連連，先是于近日順利通過深圳市優(yōu)必選科技有限公司的驗(yàn)廠、打樣、綜合評估等審核程序，獲得其包裝供應(yīng)資質(zhì);后又與深圳市國新南方知識產(chǎn)權(quán)研究院于2016年3月18日簽署了《合作框架協(xié)議》，協(xié)議內(nèi)容主要包括：

(1)共同設(shè)立軍民融合知識產(chǎn)權(quán)成果轉(zhuǎn)化研究中心;

(2)共同開展“軍品包裝標(biāo)準(zhǔn)化”課題研究工作;

(3)由雙方共同設(shè)立文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資基金，基金重點(diǎn)投資領(lǐng)域：圍繞文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)IP泛娛樂化趨勢需求，聚焦以虛擬現(xiàn)實(shí)(VR)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)(AR)、物聯(lián)網(wǎng)智能化等新技術(shù)與美盈森產(chǎn)業(yè)的結(jié)合點(diǎn)，挖掘美盈森產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新以及下游市場增值服務(wù)的盈利點(diǎn)。

又是機(jī)器人包裝，又是軍用包裝，又是VR/AR產(chǎn)業(yè)基金，美盈森的未來究竟如何?

首先，我們來看，優(yōu)必選科技是中國首家致力于商業(yè)化人形智能機(jī)器人的研發(fā)、制造和銷售為一體的高科技企業(yè)，是人形機(jī)器人走出實(shí)驗(yàn)室、步入家庭的推動者和倡導(dǎo)者。已擁有包括博士、碩士在內(nèi)的國內(nèi)頂尖機(jī)器人專家團(tuán)隊，集智能機(jī)器人軟件應(yīng)用和硬件開發(fā)為一體，已獲得幾十項國家技術(shù)專利：

發(fā)明專利、實(shí)用新型專利、外觀設(shè)計專利、軟件著作權(quán)專利等。優(yōu)必選長期以來與中國科學(xué)院、上海交大、哈工大等國內(nèi)頂尖高校及研究機(jī)構(gòu)保持著緊密合作關(guān)系。在人形機(jī)器人科研與開發(fā)領(lǐng)域與日韓歐美等世界為數(shù)不多的一流機(jī)器人公司同處于全球頂尖水平。

前優(yōu)必選的機(jī)器人產(chǎn)品有：家庭人形Alpha機(jī)器人系列(阿爾法1S、阿爾法2)、jimu機(jī)器人系列(jimu機(jī)器人、德爾塔)、安防機(jī)器人(達(dá)爾文)。優(yōu)必選最為高光的時刻是在2016年的央視猴年春晚上，共540臺Alpha1S機(jī)器人參與演出節(jié)目《沖向巔峰》。公開資料顯示，Alpha機(jī)器人2012年問世，2013年量產(chǎn);Alpha1S機(jī)器人2014年問世，2015年量產(chǎn)，售價2999元，全球已發(fā)貨約3萬臺，市場以出口為主。阿爾法機(jī)器人目前訂單已有2.6萬臺，海外的訂單占比達(dá)到60%。Alpha1S從設(shè)計、生產(chǎn)到組裝，基本都是優(yōu)必選自主完成，2015年11月產(chǎn)能穩(wěn)定在1萬臺，返修率4%-5%。

目前，Alpha2的硬件組裝、系統(tǒng)開發(fā)已經(jīng)完成，正在進(jìn)行最后測試，而開發(fā)者應(yīng)用預(yù)裝也在同步尋求合作，2016年2月份開始量產(chǎn)，最終售價預(yù)計1000-1500美元左右。

目前不少市場投資者認(rèn)為美盈森的估值水平已經(jīng)達(dá)到了合理狀態(tài)，我們并不同意這種觀點(diǎn)。作為一個成長股，美盈森在2011-2012年期間也出現(xiàn)過類似于2015年的階段性業(yè)績低谷，但當(dāng)2013年公司的業(yè)績開始恢復(fù)強(qiáng)勁增長的時候，市場當(dāng)時給予了公司很高的估值水平。

2015年是美盈森的又一個階段性業(yè)績低谷，2016年是公司開啟下一個高成長階段的起點(diǎn)，類似于2013年;通過近幾年新客戶的開拓，以及原有老客戶下滑的邊際遞減，2015年美盈森已經(jīng)完成了支撐其成長引擎的更換，我們稱之為完成“換血”，美盈森已經(jīng)大幅降低了前五客戶的營收占比，已經(jīng)在眾多新行業(yè)開發(fā)出了大量優(yōu)質(zhì)的客戶，并且這個過程還在保持著強(qiáng)勁的勢頭，而不像以前過度依賴電子產(chǎn)業(yè)且錯過了智能終端最快的成長階段。

未來的美盈森將由新興電子終端(VR/AR、可穿戴設(shè)備)高端消費(fèi)品、機(jī)器人、新能源汽車等眾多產(chǎn)業(yè)支撐其大客戶端的訂單放量，同時互聯(lián)網(wǎng)包裝平臺、電商包裝、軍用包裝等領(lǐng)域?qū)⑴c大B端的業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)、一同發(fā)力，疊加外延并購，共同構(gòu)建起美盈森下一個十年的成長引擎，我們認(rèn)為用靜態(tài)的估值水平來評判美盈森的合理股價并不科學(xué)。

公司目前的市值僅160億，這根本無法體現(xiàn)出美盈森真實(shí)的內(nèi)在價值，中國包裝產(chǎn)業(yè)過萬億的產(chǎn)值必然將支撐起一家真正大市值(千億)的上市公司，美盈森大有希望。