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掌上紙引未來
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新通聯：“整體包裝解決方案”服務的先行者。公司主營紙包裝產品與竹木包裝產品的研發、生產和銷售；客戶包裝方案設計與優化、包裝產品測試、第三方采購、包裝產品及物流配送、供應商庫存管理及客戶現場輔助包裝作業等增值服務⊥戶包括柯尼卡美能達、三菱電機、達功電腦、富士施樂、延鋒偉世通、聯合汽車電子、佳能[微博]、霍尼韋爾、理光數碼、ABB、施耐德等。2014年實現營收5.15億元，同比增長22.09%，歸母凈利潤為0.52億元，同比增長1.16%。
“整體包裝解決方案”一體化服務模式。公司提供包括整體包裝方案設計與優化、包裝產品生產與制造、JIT物流與配送、第三方采購和客戶現場包裝輔助作業的一系列服務，受到客戶的廣泛青睞，與下游客戶形成了緊密的合作關系。通過一體化服務，公司在霍尼韋爾及三菱電機的供貨比例從原先10%顯著提升至90%以上，占絕對供應地位。目前已向近20家主要客戶、30個服務點提供“整體包裝解決方案”一體化服務。未來公司會繼續優化“整體包裝解決方案”服務能力，通過產業鏈縱向延伸引進先進設備，積極開拓新領域、新客戶。
募投項目釋放產能，提升生產服務能力。公司本次IPO擬募集資金2.86億元，扣除發行費用0.33億元，所募資金主要投向：1）整體包裝解決方案優化配套建設項目。2）綠色重型包裝材料建設項目。3）償還銀行貸款。4）補充流動資金。此次募投項目有助于提升公司輕型和重型瓦楞包裝生產能力，提升“整體包裝解決方案”一體化服務能力、擴大公司市場份額。
盈利預測與投資建議。基于公司未來募投項目產能釋放，我們預測公司2015-2017年歸母凈利潤為0.63，0.80，0.99億元，對應攤薄EPS為0.78，1.00，1.24元。參考可比公司估值情況，給予公司2015年15-20倍PE，對應合理價格區間為11.7-15.6元，建議申購。
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