瓦楞紙價飆升缺乏基本面屬暫時現象，新一年客戶爭奪將更加慘烈！

智通財經獲悉，瑞銀近日發表研報表示，玖龍紙業(02689)12月銷量強勁，公司定價策略得當，業績將于2017財年二季度進一步復蘇。報告提到，盡管紙價上漲，玖龍紙業12月銷量及利潤創新高，證明了該公司強大的定價能力。公司在2016年底走勢高調，公司管理層指引，2017財年第二季度將由一季度強勁復蘇。

　　瑞銀認為，2016年12月價格強勁上漲表明玖龍成功將更高的原材料成本傳遞給下游企業。其強勁的業績也釋放了市場對定價權的擔憂，因2017財年第一季度業績疲弱，該行重申對供給側改革持正面看法，龍頭企業玖龍紙業將受益。瑞銀維持2017財年公司凈資產收益250-260元/噸不變。

　　短期業績疲軟只為保證客戶長期忠誠度

　　瑞銀表示，2016年下半年舊瓦楞紙箱(OCC)顯著上漲，其中，加州瓦楞紙價格上漲28%，中國瓦楞紙上漲35%。盡管同業競爭對手于2016年三季度大幅上調紙價以應對成本上升，而玖龍漲價較為溫和以緩解下游成本。

　　該行表示，由于公司的定價策略較溫和，其2017財年的盈利能力將承受一定損失(凈收益為200元/噸)，瑞銀認為這將保證客戶的長期忠誠度，以保證未來市場份額增長。

　　瓦楞紙價飆升缺乏基本面支撐屬暫時現象

　　瑞銀稱，該行與該公司都認為目前的高價瓦楞紙可能缺乏基本支撐，屬于暫時現象。據上游和下游觀察，公司認為瓦楞紙價格上漲最主要是情緒及投機性買入。

　　該行表示，由于中國的廢紙回收率仍然明顯低于發達國家(中國目前為50%，美國為70%)，隨著回收率的提高，中國瓦楞紙的長期供應將呈上升趨勢。鑒于瑞銀全球紙業團隊對紙漿價格持負面看法，該行業認為，目前的高瓦楞紙箱價可能缺乏基本面支撐。

　　瑞銀續稱，盡管公司2017財年第一季度業績疲軟，但公司指引二季度將強勁復蘇，長期展望良好。此外，公司正進行債務重組，并同時保持了30%的派息指引。