合資企業(yè)巨虧成燙手山芋 國(guó)際紙業(yè)太陽(yáng)紙業(yè)都想脫身

 太陽(yáng)紙業(yè)日前披露，公司于10日接到控股股東山東太陽(yáng)控股集團(tuán)有限公司(下稱“太陽(yáng)控股”)的通知，太陽(yáng)控股因經(jīng)營(yíng)和戰(zhàn)略投資需要，將持有的太陽(yáng)紙業(yè)無限售條件流通股2.3億股質(zhì)押給興業(yè)國(guó)際信托。截至公告日，太陽(yáng)控股質(zhì)押其所持有的太陽(yáng)紙業(yè)股票合計(jì)為6.33億股，占其持有太陽(yáng)紙業(yè)股份的44.63%。

太陽(yáng)控股質(zhì)押股份融資的目的尚未可知，但值得注意的是，全球最大紙業(yè)公司美國(guó)國(guó)際紙業(yè)日前在其官方網(wǎng)站發(fā)布一條重大消息，稱已與中國(guó)合作伙伴太陽(yáng)紙業(yè)達(dá)成一項(xiàng)最終協(xié)議，將向后者出售其在雙方組成的合資企業(yè)中所持55%的股權(quán)。

此外，國(guó)際紙業(yè)還宣布，公司正在尋求對(duì)其在中國(guó)和東南亞的瓦楞包裝業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，目前已與一家非常有實(shí)力的中資企業(yè)達(dá)成初步意向。

“巨額虧損，黯然退出。這家全球最大的紙業(yè)公司，在中國(guó)的投資以失敗而告終。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)政府管理學(xué)院副院長(zhǎng)于鵬表示，2010年通過收購(gòu)理文造紙12%股權(quán)進(jìn)軍中國(guó)的另一家世界紙業(yè)巨頭日本制紙集團(tuán)，也于今年低價(jià)全數(shù)賣掉理文造紙股份，退出中國(guó)市場(chǎng)。事實(shí)上，在造紙業(yè)面臨巨大困境的局面之下，大小企業(yè)都受到了影響。“過去，大風(fēng)浪只沖走沙子，留下巖石。現(xiàn)在風(fēng)浪這么大，把一些巖石也給沖走了。”

漸成燙手山芋

根據(jù)國(guó)際紙業(yè)與太陽(yáng)紙業(yè)達(dá)成的協(xié)議，上述交易完成后，國(guó)際紙業(yè)將獲得人民幣1.49億元的現(xiàn)金，同時(shí)該公司資產(chǎn)負(fù)債表將去除約4億美元(約合25.38億元人民幣)未償債務(wù)，以及合資企業(yè)的其他資產(chǎn)和負(fù)債。

據(jù)悉，太陽(yáng)紙業(yè)與國(guó)際紙業(yè)曾聯(lián)手創(chuàng)辦了3家合資企業(yè)。早在2006年，在世界市場(chǎng)向中國(guó)敞開后，中國(guó)憑借訓(xùn)練有素的外來務(wù)工者和廉價(jià)的勞動(dòng)力，迅速打敗了東南亞甚至美國(guó)、歐洲和日本的制造企業(yè)。彼時(shí)中國(guó)的造紙業(yè)飛速發(fā)展，造紙機(jī)堪比印鈔機(jī)。同年10月，太陽(yáng)紙業(yè)就與國(guó)際紙業(yè)成立合作公司———萬(wàn)國(guó)紙業(yè)太陽(yáng)白卡紙有限公司(下稱“萬(wàn)國(guó)太陽(yáng)”)和山東國(guó)際紙業(yè)太陽(yáng)紙板有限公司(國(guó)際太陽(yáng))，雙方各自持有合資公司一半股權(quán)。后來，國(guó)際紙業(yè)要求太陽(yáng)紙業(yè)轉(zhuǎn)讓合資公司各5%的股權(quán)，從而達(dá)到控股的目的。太陽(yáng)紙業(yè)同意了國(guó)際紙業(yè)的要求。

2011年12月，山東萬(wàn)國(guó)太陽(yáng)食品包裝材料有限公司(萬(wàn)國(guó)食品)成立，該公司注冊(cè)資本8100萬(wàn)美元，主營(yíng)包裝紙板和紙產(chǎn)品等。其股東為太陽(yáng)紙業(yè)和國(guó)際紙業(yè)，和另外兩家合資公司的持股比例一致，兩位股東分別持有該合資公司45%和55%的股權(quán)。

然而，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，這三家合資企業(yè)共負(fù)債76億元，最少的一家負(fù)債也高達(dá)近20億元。據(jù)查，截至2014年12月31日，萬(wàn)國(guó)太陽(yáng)經(jīng)審計(jì)的賬面資產(chǎn)總額約為24.83億元，負(fù)債總額為19.44億元，營(yíng)業(yè)收入為28.94億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-3497萬(wàn)元;國(guó)際太陽(yáng)經(jīng)審計(jì)的賬面資產(chǎn)總額約為人民幣41.06億元，負(fù)債總額為30.68億元，營(yíng)業(yè)收入40.74億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-614萬(wàn)元;萬(wàn)國(guó)食品經(jīng)審計(jì)的賬面資產(chǎn)總額約為28.31億元，負(fù)債總額為25.90億元，營(yíng)業(yè)收入為22.93億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1.54億元。

因此，三家合資企業(yè)成了“燙手山芋”，太陽(yáng)紙業(yè)和國(guó)際紙業(yè)都想迅速脫身。在7月22日，太陽(yáng)紙業(yè)率先公布欲出售這3家合資公司的股權(quán)(該項(xiàng)決議獲得了董事會(huì)成員5票通過，2票回避)，在行業(yè)內(nèi)引起強(qiáng)烈震動(dòng)。“合作公司近年來經(jīng)營(yíng)情況不佳、主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為負(fù)數(shù)。由于經(jīng)營(yíng)困局近期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，為減少虧損業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)的拖累，公司才出此決策。”太陽(yáng)紙業(yè)方面稱。而分別持有3家公司55%股權(quán)的國(guó)際紙業(yè)，卻放棄了優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，同時(shí)出具了確認(rèn)函并同意太陽(yáng)紙業(yè)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜。

“當(dāng)初放棄了優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，已然說明國(guó)際紙業(yè)有退出之意。”于鵬分析說，如今其將合資企業(yè)55%的股權(quán)悉數(shù)出售給中方股東，便不那么令人感到意外。

而上述太陽(yáng)紙業(yè)在三家合資公司中分別持有的45%股權(quán)，則被其控股股東太陽(yáng)控股悉數(shù)接手。

紙企運(yùn)營(yíng)壓力驟增

據(jù)悉，早在合作之初，國(guó)際紙業(yè)曾認(rèn)為，合資公司生產(chǎn)的產(chǎn)品市場(chǎng)需求量巨大，產(chǎn)品供不應(yīng)求，整體盈利將十分看好。為此，其先后投入巨資進(jìn)軍中國(guó)紙包裝市場(chǎng)。

然而，2008年金融危機(jī)不期而至，使得國(guó)際紙業(yè)等巨頭措手不及。這一年，中國(guó)紙業(yè)遇到一次巨大危機(jī)，玖龍等紙業(yè)巨頭甚至陷入破產(chǎn)倒閉傳聞。而自2007年開始，因?yàn)閾?dān)心外資企業(yè)壟斷中國(guó)的工業(yè)領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)曾掀起一波國(guó)進(jìn)民退風(fēng)潮，亦給國(guó)際紙業(yè)帶來巨大打擊。

進(jìn)入2010年，中國(guó)造紙行業(yè)第一次出現(xiàn)供大于求的局面，長(zhǎng)達(dá)5年的紙業(yè)寒冬一直持續(xù)至今。從2012年起，有報(bào)道稱中國(guó)白卡紙產(chǎn)能過剩，紙企經(jīng)營(yíng)狀況大多不佳。這幾年來，國(guó)際紙業(yè)位于中國(guó)的瓦楞包裝廠先后遇到東莞分廠關(guān)閉、番禺工廠罷工、上海工廠大裁員等事件，顯示該公司在中國(guó)的經(jīng)營(yíng)略顯力不從心。

山東一家造紙企業(yè)的中層管理人士透露，在前些年紙企大肆擴(kuò)張產(chǎn)能的情況下，企業(yè)負(fù)債率普遍高企。除理文造紙59%的凈負(fù)債稍顯樂觀外，不少造紙企業(yè)的負(fù)債率均超過70%的警戒線，有的甚至達(dá)到100%。“高負(fù)債意味著企業(yè)要承擔(dān)高額的財(cái)務(wù)成本，在市場(chǎng)疲軟、紙價(jià)低迷的情況下，紙企的運(yùn)營(yíng)壓力驟然加大。”該人士說，但令人扼腕的是，2008年的金融危機(jī)雖然成功扼制住了中國(guó)造紙業(yè)過去二十年高速發(fā)展的慣性，但是多數(shù)紙業(yè)老板們并未抓住這一難得的轉(zhuǎn)型良機(jī)，沒有及時(shí)轉(zhuǎn)型生產(chǎn)高附加值且符合未來市場(chǎng)需要的特種紙張。

“只知道埋頭趕路，不知道前瞻后望，更舍不得慢下飛馳的腳步在管理和技術(shù)上稍加沉淀，這或許是當(dāng)代中國(guó)紙業(yè)巨頭們的通病。”于鵬表示。而退一步來看，近期以美國(guó)為首的貿(mào)易體達(dá)成的TPP協(xié)議，被指是企圖將中國(guó)排除出全球貿(mào)易領(lǐng)域的一次“陰謀”，外資企業(yè)面臨著是去是留的兩難選擇。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，國(guó)際紙業(yè)在這個(gè)“風(fēng)口”上撤離，或許也受到了TPP的影響。