東港股份:傳統印刷業務小幅增長,技術服務收入快速提升

公司7月21日公布2016年半年報,上半年公司實現營業收入6.96億元,同比增長10.77%,實現歸屬上市公司股東凈利潤9,727.61萬元,扣非后凈利潤9,485.45萬元,分別較上年同期增長5.62%和8.32%,基本每股收益0.2674元,同比增長5.61%。

　　票據印刷主業平穩增長,毛利率略有下滑

　　上半年傳統印刷類產品收入同比增長9.35%,受下游票據印刷需求疲軟影響,票據印刷業務增長放緩,且印刷類產品毛利率由去年40.73%下滑3.24個百分點至37.49%,拖累凈利潤增速,但公司不斷提升印刷品技術的含量,增加產品附加值,拓展市場空間,實現產品升級,保障主業維持平穩增長態勢。

　　業務結構調整逐漸發力,檔案存儲等服務項目兌現收入

　　公司持續推進技術服務類業務,電子發票、新渠道彩票銷售和檔案存儲等新業務獲得了良好發展,產業結構由單一制造業升級為跨制造和信息服務為一體的綜合產業的戰略規劃實施順利。年初公司中標北京市國稅局稅務檔案管理項目標志著公司在檔案存儲及數字化服務行業的影響力日益增強,技術服務類收入快速增長。

　　電子發票市場空間廣闊,政策障礙逐漸掃清

　　公司旗下瑞宏網已在全國設立北京、上海、廣州、青島、濟南、成都六個大型研發中心,市場先發優勢明顯。稅務系統“互聯網+”改造以及《會計檔案管理辦法》的修訂加速電子發票推廣布局。稅制改革全面實施“營改增”后,電子發票的落地應用有望進一步降低人工失誤風險,提高管理效率。

　　盈利預測與估值:

　　預計2016-2018年,公司分別實現營業收入14.29億元、16.36億元、18.74億元,實現歸屬母公司的凈利潤2.34億元、2.58億元及2.95億元,EPS分別為0.64元、0.71元和0.81元,對應2016-2018年PE分別為50.49倍、45.79倍、40.14倍。維持公司“推薦”評級。