十三五要實(shí)現(xiàn)年均增長(zhǎng)6.5%必須加大投資

 　　當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨不小的挑戰(zhàn)，10月中國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)破7，按照十三五規(guī)劃建議中到2020年實(shí)現(xiàn)兩個(gè)翻一番的目標(biāo)要求，未來五年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平均至少要達(dá)到6.5%，那么在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的時(shí)候，如何達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，專家學(xué)者紛紛提出自己的高招。

  　　上周六(11月14日)北京大學(xué)國(guó)發(fā)院舉辦中國(guó)經(jīng)濟(jì)觀察第45次季度報(bào)告會(huì)上，北京大學(xué)國(guó)發(fā)院院長(zhǎng)姚洋提出了自己的看法。在他看來，相比中國(guó)以往動(dòng)輒兩位數(shù)的增長(zhǎng)，6.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不算難，不過，如果與日本當(dāng)年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.5%相比，中國(guó)可能仍面臨著不小的挑戰(zhàn)。   　　那么如何面對(duì)這些挑戰(zhàn)，姚洋認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)6.5%的增長(zhǎng)速度，必須要加大投資。而國(guó)內(nèi)輿論目前對(duì)投資的認(rèn)識(shí)存在很多誤區(qū)：在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，對(duì)刺激不能諱疾忌醫(yī)，不能因?yàn)槌霈F(xiàn)了產(chǎn)能過剩就不投資，不能因?yàn)橥顿Y效率下降就不投資，不能因?yàn)槠髽I(yè)以及政府有債務(wù)負(fù)擔(dān)就不投資。恰恰相反，姚洋認(rèn)為，這些問題都是經(jīng)濟(jì)下行的結(jié)果，而不是原因。】   　　以下為姚洋的發(fā)言整理，經(jīng)作者審閱。   　　“十三五”規(guī)劃提出很多目標(biāo)，其中有三個(gè)方面：一個(gè)是保增長(zhǎng)，增長(zhǎng)出現(xiàn)的頻率非常高；第二是調(diào)結(jié)構(gòu)，要繼續(xù)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；第三是促民生，此次十三五建議，對(duì)民生的重視要?jiǎng)龠^以前。   　　轉(zhuǎn)型過程中完成6.5%的增長(zhǎng) 挑戰(zhàn)很大   　　這三個(gè)方面，其中保增長(zhǎng)是第一位的，要實(shí)現(xiàn)2020年比2010年的居民收入翻一番的愿景，最低速度可能要達(dá)到6.5%。6.5%的速度，如果以我們過去20年來的增長(zhǎng)成績(jī)來看，很容易。但如果我們和其他國(guó)家做橫向比較，可能這個(gè)速度還是一個(gè)蠻高的要求。   　　可比的是日本，日本也是一個(gè)大的經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)和日本采用的發(fā)展模式基本相同，是出口導(dǎo)向型的。1973年石油危機(jī)的時(shí)候，日本也面臨轉(zhuǎn)型，石油危機(jī)之前日本的平均增長(zhǎng)速度是9.2%，石油危機(jī)之后20年的平均增長(zhǎng)速度只有3.5%，按照我國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)來看是非常低的。   　　1970年代、1980年代幾乎所有的創(chuàng)新都來自于日本。創(chuàng)新的確非常重要，但是僅靠創(chuàng)新要保持6.5%以上的增長(zhǎng)是有難度的，因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步的速度不太可能很高。美國(guó)技術(shù)進(jìn)步的步子非常快，人均收入的增長(zhǎng)速度基本與技術(shù)進(jìn)步的速度持平，也僅保持每年2.3%的GDP增長(zhǎng)速度，其他國(guó)家要低一些，僅有1.5%到2%的增長(zhǎng)速度。   　　我們國(guó)家要保持6.5%的增長(zhǎng)速度，必須要加大投資，沒有投資要達(dá)到6.5%的增速是有難度的。   　　所以接下來我們想圍繞增長(zhǎng)談一些目前存在的認(rèn)識(shí)誤區(qū)。我從四方面來講：一個(gè)是短期與長(zhǎng)期的關(guān)系，第二如何看待產(chǎn)能過剩；第三是投資效率；第四方面是信貸擴(kuò)展，加杠桿的問題。   　　四個(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū)   　　首先，短期和長(zhǎng)期的關(guān)系。五年是很短的時(shí)間，哪怕我們的增長(zhǎng)潛力還在6.5%到7%之間，但是能不能達(dá)到這個(gè)增長(zhǎng)潛力，要看短期的需求，如果總需求(投資+消費(fèi))增長(zhǎng)緩慢，我們短期里面實(shí)現(xiàn)6.5%以上的增長(zhǎng)速度還有難度。   　　與1997年-2003年的經(jīng)濟(jì)通縮類似   　　現(xiàn)在我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處在什么地位呢？數(shù)據(jù)上看還可以， GDP增長(zhǎng)7%或以上的大國(guó)就只有中國(guó)和印度。但是從其他的數(shù)據(jù)來看，恐怕不得不說，我們正面臨著和1997年之后幾年類似的經(jīng)濟(jì)通縮。       　　1997年到2003年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度大幅下降。 整個(gè)工業(yè)需求在下降，這可能是大宗商品價(jià)格下降導(dǎo)致的。但是，大宗商品價(jià)格下降，跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速、中國(guó)的需求下降是有很大關(guān)系的。   　　PPI已經(jīng)連續(xù)44個(gè)月為負(fù)，CPI勉強(qiáng)是正數(shù)，10月增長(zhǎng)是1.3%，但是如果我們把住房消費(fèi)統(tǒng)計(jì)進(jìn)去，恐怕多數(shù)時(shí)間CPI也是負(fù)的，住房?jī)r(jià)格如果有增長(zhǎng)也是非常小的增長(zhǎng)。   　　總體來看，我們處在非常困難的時(shí)期。金融危機(jī)之后，全世界陷入衰退，中國(guó)沒有衰退，是因?yàn)槲覀冇?萬(wàn)億投資，4萬(wàn)億投資是太猛了，但是對(duì)于我們保增長(zhǎng)起了很大的作用。另一方面4萬(wàn)億投資也把中國(guó)的衰退推后了。   　　中國(guó)是世界經(jīng)濟(jì)的一部分，當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)在衰退的時(shí)候，中國(guó)很難獨(dú)善其身。但是目前狀態(tài)下有難度，這是對(duì)我們“十三五”期間政策的一些短期判斷，這是至關(guān)重要的，五年的時(shí)間很快就過去了。   　　達(dá)不到潛在增長(zhǎng)率 就應(yīng)該刺激   　　怎么走出這個(gè)困境呢？我覺得還是要加大財(cái)政政策和貨幣政策的力度。發(fā)改委徐林司長(zhǎng)說了，地方政府加大投資有難度，但是有難度也得上，因?yàn)殡x開了地方政府財(cái)政刺激，經(jīng)濟(jì)要恢復(fù)增長(zhǎng)是有困難的。   　　去年政府結(jié)余是三萬(wàn)億，今年10月中金的一份報(bào)告說，政府機(jī)關(guān)在銀行部門的儲(chǔ)蓄存款有21萬(wàn)億。政府現(xiàn)在是錢太多了，拿在手上不花，或者花不出去，這是一個(gè)很大的問題。當(dāng)然這跟反腐有關(guān)系，反腐到了制度建設(shè)的時(shí)候。   　　有人說，你現(xiàn)在又搞刺激，是不是又走老路呢？長(zhǎng)期我們要調(diào)結(jié)構(gòu)，但是如果短期我們的經(jīng)濟(jì)增速下去了，沒有達(dá)到潛在增長(zhǎng)率，那就應(yīng)該刺激，沒有一個(gè)國(guó)家看到潛在增長(zhǎng)率上不去的時(shí)候，還不刺激，還在緊縮，這是很少見的現(xiàn)象。   　　產(chǎn)能過剩要讓市場(chǎng)自然淘汰   　　說到調(diào)結(jié)構(gòu)，“十一五”期間我們就在調(diào)結(jié)構(gòu)了，但過去十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是在惡化的，投資占比在上升，儲(chǔ)蓄率在上升，消費(fèi)占比在下降。這幾年經(jīng)濟(jì)增速下去了，我們的消費(fèi)占比卻在上升，儲(chǔ)蓄率占比在下降。過去五年儲(chǔ)蓄率下降了4個(gè)百分點(diǎn)，這就已經(jīng)很快了，如果下降得更多，那一定是中國(guó)出現(xiàn)了大問題，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整面臨陣痛。   　　經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，是一個(gè)自然發(fā)展的過程，政府要“生拉硬扯”調(diào)結(jié)構(gòu)，只會(huì)毀掉生產(chǎn)，我們老說中國(guó)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)能過剩是結(jié)果還是原因？   　　這方面我們有很大的教訓(xùn)，上一輪經(jīng)濟(jì)緊縮期，1998年，我們說產(chǎn)能過剩，然后政府著手壓縮產(chǎn)能，那個(gè)時(shí)候鋼產(chǎn)量是2億噸，現(xiàn)在的鋼產(chǎn)量是7-8億噸。在壓縮產(chǎn)能的過程中，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快，2億噸根本不算多。   　　當(dāng)時(shí)2004年的江蘇鐵本事件，老板戴國(guó)芳因?yàn)楫a(chǎn)能擴(kuò)張違規(guī)上項(xiàng)目被抓了，我們周其仁老師受國(guó)家委托專門到監(jiān)獄里和這個(gè)老總談話，最后周老師發(fā)現(xiàn)，兩邊都是好人，但是好人做了一件壞事，我們要汲取教訓(xùn)。   　　是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，而不是因?yàn)楫a(chǎn)能太多所以經(jīng)濟(jì)衰退，這是因和果的關(guān)系。   　　如果產(chǎn)能過剩，市場(chǎng)自然會(huì)淘汰。比如說現(xiàn)在有些私人的鋼廠還在盈利，國(guó)營(yíng)鋼廠在虧損，那就應(yīng)該淘汰國(guó)營(yíng)的，而不是私營(yíng)的；如果認(rèn)為私人企業(yè)污染嚴(yán)重，我們以公開的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)來篩選，達(dá)不到環(huán)保標(biāo)志的就限期整頓，整頓不好就關(guān)門。   　　政府不應(yīng)該為壓產(chǎn)能而壓產(chǎn)能，這是對(duì)私有產(chǎn)權(quán)的損害。十八大報(bào)告里說，我們要讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性的作用，要更好地發(fā)揮政府的作用，我覺得一到具體的問題上，我們很多思想并沒有理順。現(xiàn)在往往對(duì)產(chǎn)能過剩的一些處理結(jié)果是，國(guó)營(yíng)企業(yè)得到好處，但是私營(yíng)鋼廠受到壓力，我們?cè)谥氐?003年的覆轍，這是很大的問題。   　　投資效率下降不能看作反對(duì)投資的原因   　　第三個(gè)問題是投資回報(bào)率的問題，我們投資回報(bào)率在下降，但是，投資回報(bào)率下降是我們經(jīng)濟(jì)下行的原因呢，還是結(jié)果呢？   　　我感覺是結(jié)果而不是原因，我們經(jīng)濟(jì)學(xué)家喜歡算TFP(全要素生產(chǎn)率)，但TFP是殘差，是順周期的，經(jīng)濟(jì)周期上升了TFP就高了，經(jīng)濟(jì)周期下降了TFP就低了，很容易計(jì)算。利潤(rùn)率也是同樣的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行，很多產(chǎn)能沒有用起來，利潤(rùn)率肯定下降。   　　所以投資效率下降不能看作反對(duì)投資的原因，特別是我們地方政府好多投資搞了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。基礎(chǔ)設(shè)施的回報(bào)率本來就低，而且基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不能僅算經(jīng)濟(jì)賬。高鐵改變了中國(guó)的地理觀念，這個(gè)應(yīng)該算是社會(huì)回報(bào)，我們做環(huán)境保護(hù)都會(huì)考慮一個(gè)成本，如果基礎(chǔ)設(shè)施也計(jì)算成本，肯定回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成本。   　　降準(zhǔn)的空間還很大   　　最后一個(gè)問題是信貸的問題，我們企業(yè)負(fù)債率在上升，負(fù)債率上升同樣是經(jīng)濟(jì)下行的結(jié)果，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行訂單會(huì)減少，所以壞賬會(huì)增加。怎么辦呢？唯一的辦法，如果負(fù)債有毒，我們只能以毒攻毒，降低利率放松貨幣政策，才能解決負(fù)債率的問題，讓市場(chǎng)活過來，因?yàn)槭艿接绊懙亩鄶?shù)是中小企業(yè)。   　　我們現(xiàn)在的信貸措施，方向似乎是很好的，定向降準(zhǔn)降息，要直接精準(zhǔn)地到達(dá)企業(yè)，但是實(shí)際上很有難度，中小企業(yè)本來就是風(fēng)險(xiǎn)非常高的，如果你非要把錢給到中小企業(yè)手里，往往很難收拾。更多的還是要用普降的手段。   　　我們現(xiàn)在降息幅度比較大，但是降準(zhǔn)的力度不夠大，遮遮掩掩每次0.5%，這樣的速度實(shí)際上不夠的，我們現(xiàn)在的準(zhǔn)備金率還是17%，2004年是8%，還有非常大的降準(zhǔn)空間。全面的降準(zhǔn)使得市場(chǎng)上資金流寬一些，才能解決經(jīng)濟(jì)的問題。   　　政府的債務(wù)有短債和長(zhǎng)債，，剛才徐林司長(zhǎng)說了，債務(wù)置換是對(duì)的，我們現(xiàn)在建的基礎(chǔ)設(shè)施是供好幾代享受的，僅僅我們這代人負(fù)擔(dān)也是不合理的，通過短債置換成長(zhǎng)債，讓后面幾代人也負(fù)擔(dān)成本，這是可以的。   http://d2.sina.com.cn/pfpghc2/201510/31/ec2e1d8359944a739607eb08784c6420.jpg 　　日本的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，內(nèi)債問題不大，外債風(fēng)險(xiǎn)太高，國(guó)家用長(zhǎng)期債務(wù)置換短期債務(wù)沒有問題。   　　另一方面應(yīng)該加大市政債，把政府和融資平臺(tái)割裂開，政府給多少說清楚，這樣可以讓好的市政項(xiàng)目輕裝上陣，到市場(chǎng)上融資，這是可能的。這樣可以解決地方政府的融資問題。   　　我覺得我們要保持增長(zhǎng)，還是要調(diào)動(dòng)地方政府的積極性，光靠中央政府，光靠我們企業(yè)是有難度的，某種意義來說地方政府的投資相比國(guó)家投資是有優(yōu)勢(shì)的，地方政府如果砸一些錢把基礎(chǔ)設(shè)施搞起來，整個(gè)經(jīng)濟(jì)可以活起來了。