時政聚焦：中國兩會后經(jīng)濟的幾大猜想

15日上午，第十二屆全國人民代表大會第三次會議圓滿完成各項議程后在人民大會堂閉幕。大會批準政府工作報告、全國人大常委會工作報告等；表決通過關(guān)于修 改立法法的決定，國家主席習近平簽署第20號主席令予以公布。大會閉幕后，國務(wù)院總理李克強在人民大會堂與中外記者見面，并回答記者提問。

  　　2015年，中國經(jīng)濟面臨著下行壓力，外圍美元也會保持強勢，同時，2015年也是中國深化改革的關(guān)鍵一年，在這樣的情勢之下，中國經(jīng)濟將如何發(fā)展？    　　GDP：保7并不輕松    　　兩會期間，中國政府工作報告將GDP增速目標定在7%左右。中國的媒體一向是反對以GDP論英雄的，老百姓主流上也絕不埋單，就算是政府，一旦不以此為考核指標，也就如釋重負了——近期，以上海為代表的很多城市都放棄了GDP考核為主的指標體系。    　　但是，現(xiàn)在的情況逆轉(zhuǎn)了，幾乎所有機構(gòu)都在唱衰中國的GDP增速，政府也非常擔心，以至于新華社專門發(fā)文強調(diào)：發(fā)展還是第一的硬道理。車陷入泥潭再推就很難，一直走著要容易得多。    　　中國經(jīng)濟里有太多死結(jié)，只有發(fā)展中去解決，不可能停下來去解決，那是一廂情愿的事！比 如，從收入端來說，GDP=政府收入+居民收入+企業(yè)利潤。政府收入少了，福利就上不去，居民收入少了，消費就難以提振，企業(yè)利潤低了，股市也好、用工數(shù) 量也好，都難以提升。GDP增速去年下降了0.2-0.3個百分點，就足以引發(fā)一系列預(yù)警。    　　所以，一方面，“非常態(tài)”的刺激政策要退出，但是，GDP的增速又不能下降太多。2015年7.0-7.2%是一個“合理”的區(qū)間。    　　西南財經(jīng)大學經(jīng)濟與管理研究院院長甘犁表示，2015年要達到7%，并不輕松，需要各級政府使盡各種新老招數(shù)“保出來”，沒有留下調(diào)結(jié)構(gòu)的空間。從調(diào)結(jié)構(gòu)的角度，2015年又將是“失去”的一年。應(yīng)該逐漸淡化GDP增長率的發(fā)展目標，改用失業(yè)率、環(huán)境指標和居民收入增長做為經(jīng)濟發(fā)展的指標，以利于結(jié)構(gòu)調(diào)整。    　　　CPI：物價溫和    　　中國政府工作目標中通脹的目標是3%左右。而之前，國家統(tǒng)計局公布2月份居民消費價格指數(shù)(CPI)同比漲幅1.4%。高于預(yù)期，市場預(yù)期CPI同比增長少于1%。2月PPI同比下降4.8%、低于預(yù)期，為連續(xù)36個月 負增長；市場預(yù)期PPI同比下滑4.3%。同時，CPI環(huán)比上漲1.2%，PPI環(huán)比下降0.7%。專家預(yù)計，今年物價仍將低位運行。    　　2015年全年國內(nèi)物價漲幅有望處在溫和水平,2015年CPI增幅大約為1.5%。全年內(nèi)通脹仍會1%-2%的區(qū)間內(nèi)運行。通脹低位徘徊最主要的原因，還 是經(jīng)濟持續(xù)下行導(dǎo)致實體總需求不足，穩(wěn)增長的力度和強度難以抵掉房地產(chǎn)下行、地方造城運動收斂和私營部門投資下降的合力。    　　貨幣政策：寬松預(yù)期增大    　　對于中國央行來說，以前是怎么加息、提準房價物價照樣升，股市照樣跌，現(xiàn)在是無論怎么降準降息房價物價都“不應(yīng)”，股市卻一直漲。何故?實體經(jīng)濟缺少機會，都到虛擬經(jīng)濟尋找出路；國內(nèi)經(jīng)濟缺少機會，資金都往海外跑。    　　對此，中國政府工作報告中2015年主要任務(wù)中表示，中國將繼續(xù)實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策。   　　政府報告指出，加強和改善宏觀審慎管理，靈活運用公開市場操作、利率、存款準備金率、再貸款等貨幣政策工具，保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)增長。加快資金周轉(zhuǎn)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，降低社會融資成本，讓更多的金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟。    　　中央較為寬松的政策態(tài)度預(yù)示著未來貨幣政策寬松化調(diào)整，房地產(chǎn)業(yè)將繼2009年后再度步入較為寬松的金融環(huán)境。    　　同時，近日陸續(xù)發(fā)布的1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.8%，遠低于7.7%的預(yù)期，也遠低于去年12月7.9%的增速。1-2月固定資產(chǎn)投資同比增長13.9%，預(yù)期 增長15%，2014年全年增長15.7%。1-2月社會消費品零售總額同比增長10.7%，不及預(yù)期11.6%的增速，12月增速為11.9%。1-2 月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長10.4%，去年全年增長10.3%。前2個月商品房銷售面積同比下降16.3%。商品房銷售額同比下降15.8%，遠超去 年12月6.3%的降幅。    　　實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期又激起對貨幣寬松政策的預(yù)期。    　　房價：一、二線樓市繼續(xù)分化    　　2015年樓市，限購有望全面放松，各種行政手段或繼續(xù)退出樓市調(diào)控。一線二線樓市分化將繼續(xù)，對于一線城市而言，在2014年年度就實現(xiàn)了房價的止跌反彈，到了2015年預(yù)計漲幅更大。三四線城市房價將繼續(xù)下行。    　　2015年2月已經(jīng)歷一輪降準和降息，助力消化房地產(chǎn)庫存壓力，恢復(fù)市場信心改善房地產(chǎn)運行環(huán)境。目前長貸利率已降至十年最低水平，利率調(diào)整刺激已 經(jīng)到位，但如果經(jīng)濟形勢未見明顯好轉(zhuǎn)，也存在繼續(xù)降準可能。隨著住房需求結(jié)構(gòu)不斷向改善性需求擴展，地方主動調(diào)節(jié)信貸，加大七折利率執(zhí)行力度的可能性也較大。    　　但正如經(jīng)濟學家馬光遠所言，“庫存和資金鏈，仍然是今年房地產(chǎn)行業(yè)的兩大難過的坎”。    　　股市：長牛    　　2015的股市，預(yù)計繼續(xù)向牛。國企改革一旦推動，中大市值國企開始"資產(chǎn)置換"，或?qū)⑽Y金離開小盤股；持續(xù)涌入的海外資金更青睞中大市值股票。2015年的增量資金是保險的配置資金和外資，是真正意義的投資"正規(guī)軍"，這些給股市帶來各種利好。    　　另外，兩會期間宣布部分養(yǎng)老金入市對于股市來說又是一大利好。    　　利率市場化：加速推進    　　作為我國金融改革的重頭戲，利率市場化距離我們將越來越近。2014年11月，央行啟動降息，并再次擴大存款利率上浮上限至基準利率的1.2倍。此后，醞釀超過20年的存款保險制度也終于浮出水面，這一制度的落地，將會促進利率市場化的推進。    　　注冊制：只差最后一公里    　　按照2015年的立法工作計劃，《證券法》修訂草案將在2015年4月下旬提交全國人大常委會審議。這意味著，距離正式推出，注冊制只差“最后一公里”。    　　早在2015年兩會召開之初，證監(jiān)會主席肖鋼便表示，由于審核力量、市場情況均具備，2015年將適當增加新股供給，從總體情況看，發(fā)行數(shù)量超過2014年。    　　推行注冊制是一項牽一發(fā)而動全身的綜合性改革，在其他條件逐步具備的基礎(chǔ)上，及早將統(tǒng)領(lǐng)全局的《證券法》進行修訂便成為當務(wù)之急。    　　自1999年生效以來，現(xiàn)行的《證券法》已經(jīng)歷了四次修訂，但都只是小修小補。與以往不同，為適應(yīng)注冊制的要求，《證券法》此次將面臨全面修訂。    　　全國人大財政經(jīng)濟委員會副主任委員尹中卿上周二表示，現(xiàn)在的《證券法》修訂草案新增了100多條內(nèi)容，修改了100多條內(nèi)容，刪除了20多條內(nèi)容。在注冊 制改革方面，修訂草案主要是明確了發(fā)行程序，修改了發(fā)行條件，細化了各方責任，建立了公開發(fā)行豁免注冊和股票轉(zhuǎn)售的限制制度。    　　或許是由于需要修訂的內(nèi)容過于龐雜，《證券法》的修訂進度實際上已經(jīng)晚于預(yù)期。早在2013年底，全國人大便已將修訂《證券法》列入了審議計劃，但直到2014年底，這項工作依舊未能啟動，因此在2015年，它又一次出現(xiàn)在全國人大的議事日程中。    　　《證券法》修訂進度的一再拖延，從側(cè)面印證了修訂工作面臨著相當大的難度。由于此前《證券法》是圍繞核準制設(shè)計的，在向注冊制推進的過程中，每一項修訂都需要建立一系列的配套制度加以支撐。    　　在4月下旬進行一審后，修訂草案還將向公眾征求意見并進行二審和三審，預(yù)計最快在2015年10月便可獲得最終的通過。  人民幣匯率：緩慢貶值    　　進入2015年以來，人民幣對美元匯率走勢持續(xù)偏弱。在過去幾個季度，中國面臨的資本流出壓力加大。    　　2015年人民幣匯率的雙向波動幅度會更加明顯。人民幣未來走勢主要受以下因素影響：一是美聯(lián)儲加息呼之欲出，預(yù)計美元指數(shù)將繼續(xù)上行，導(dǎo)致包括人民幣在內(nèi)的非美元貨幣繼續(xù)承壓；二是我國宏觀經(jīng)濟總體穩(wěn)定和國際收支日趨平衡決定當前人民幣兌美元匯率基本達到均衡水平。    　　星展銀行財資市場部執(zhí)行董事王良享認為，人民幣不會大幅貶值。    　　首先， 人民幣走貶對出口競爭力的貢獻不大，反而會增加輸入成本，抬高出口價格；    　　其次，若人民幣大幅貶值，將大力削弱已在海外舉外債及發(fā)行外幣債券企業(yè)的償債能力，令企業(yè)財務(wù)負擔增加，降低企業(yè)的信貸評級，最終牽連國內(nèi)債市；    　　此外，人民幣若出現(xiàn)異常波動，將對人民幣被納入特別提款權(quán)造成負面影響。    　　瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學家汪濤也表示，人民幣今年大幅貶值的可能性很小，預(yù)計對美元匯率貶值幅度不會超過3%。在新興市場貨幣匯率大幅波動的背景下，人民幣匯率雙向波動可能加劇。    　　互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管細則：監(jiān)管元年    　　近日，平安集團旗下網(wǎng)絡(luò)投融資平臺陸金所曝出2.5億元(人民幣，下同)借款逾期，讓互聯(lián)網(wǎng)金融再一次成為焦點話題。    　　該公司后澄清稱，所屬子公司確有一項應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)目前“進入相關(guān)法律程序”，但該項目與陸金所P2P(網(wǎng)絡(luò)點對點借貸平臺)業(yè)務(wù)無關(guān)。    　　P2P是當前中國互聯(lián)網(wǎng)金融最火熱的領(lǐng)域，據(jù)“網(wǎng)貸之家”的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2014年年末，中國P2P運營平臺近1600家；網(wǎng)貸行業(yè)總 體貸款余額1036億元，是2013年的3.87倍。在高速發(fā)展的同時，P2P行業(yè)也進入風險高發(fā)期，僅今年以來就發(fā)生了多起壞賬事件：1月22日“里外 貸”發(fā)布消息稱借款人未能歸還款項并失聯(lián)，涉及投資人待還本息9.34億元；2月6日，“紅嶺創(chuàng)投”曝出7000萬元平臺壞賬；2月9日，盛融在線發(fā)出限 制提現(xiàn)公告，涉及投資者資金約3000萬元；3月11日，“銅板街”合作伙伴美達小貸出現(xiàn)資金斷裂，涉投資金額約5000萬元。    　　在對監(jiān)管的呼聲之下，2015年將拉開互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的大幕在上述業(yè)內(nèi)人士中達成了共識。中國支付清算協(xié)會副秘書長王素珍也表示，2014年互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管留下的懸念，在2015年會得到明確答案，2015年將成為中國互聯(lián)網(wǎng)金融的“監(jiān)管元年”。    　　中國人民銀行行長周小川近日在“金融改革與發(fā)展”回答中外記者提問會上也明確表示表示，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策不久將出臺。    　　一帶一路：正式起飛    　　從過去一年的鋪墊來看，“一帶一路”已經(jīng)具備了爆發(fā)的基礎(chǔ)。相信隨著各方的不斷努力，“一帶一路”或?qū)⒃?015有實質(zhì)性突破。“一帶一路”的崛起將帶來實實在在的資本紅利，其對中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展及對外影響力的提升將帶來不可估量的影響。    　　將于3月26日至29日召開的博鰲亞洲論壇，有望成為“一帶一路”對外宣示的重要窗口。而即將出臺的“一帶一路”規(guī)劃，將包括一份詳細的重大工程項目清單。    　　分析人士指出，“一帶一路”已經(jīng)上升為國家戰(zhàn)略，是為我國解決工業(yè)過剩產(chǎn)能、獲取資源、開拓戰(zhàn)略縱深提升國家安全及主導(dǎo)區(qū)域經(jīng)濟貿(mào)易的必然選擇，該投資主 題將貫穿羊年始終，一旦“一帶一路”規(guī)劃的相關(guān)文本正式公布，將有望再次掀起資本市場投資的一個高潮，建議投資者繼續(xù)密切關(guān)注鐵路、建筑施工、工程機械、 電力設(shè)備、鋼鐵建材等大基建方面的龍頭公司。    　　此外，交通運輸部部長日前做客新華網(wǎng)兩會特別訪談欄目時表示，對“一帶一路”建設(shè)，交通部已制定實施了《絲綢之路經(jīng)濟帶和海上絲綢之路建設(shè)戰(zhàn)略規(guī)劃》工作方案，下一步將在國家統(tǒng)籌安排下，加強與周邊國家交通運輸基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，推動國際通道運輸便利化。    　　“一帶一路”將正式起飛。    　　自貿(mào)區(qū)：大珠小珠落玉盤    　　政府工作報告提出，積極推動上海、廣東、天津、福建自貿(mào)試驗區(qū)建設(shè)，在全國推廣成熟經(jīng)驗，形成各具特色的改革開放高地。    　　目前，廣東、天津、福建三大自貿(mào)區(qū)籌備工作均已就緒，各地定位明確各具特色。此外，重慶、山東、廣西等多地明確表態(tài)將積極申報自貿(mào)區(qū)，各地均強調(diào)突出地區(qū)優(yōu)勢，爭取在第三批自貿(mào)區(qū)申報中脫穎而出。    　　除此之外，另一被重點討論的“自貿(mào)區(qū)”是指和周邊國家自由貿(mào)易區(qū)的談判與建立。目前，中韓自貿(mào)區(qū)已完成實質(zhì)性談判，預(yù)計年內(nèi)即可正式簽署協(xié)議。 商務(wù)部部長高虎城表示，中國正在與南亞、中亞以及非洲、拉美、歐洲的部分國家和地區(qū)開展自貿(mào)區(qū)商談，2015年最重要的是完成中國-東盟自貿(mào)區(qū)升級談判， 以及區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定的談判，并進一步加速中日韓自貿(mào)區(qū)的談判。中國-東盟自貿(mào)區(qū)和中日韓自貿(mào)區(qū)的推進也將進一步促進福建和天津自貿(mào)區(qū)的發(fā)展。    　　國企改革：進度加快    　　近日，國家發(fā)改委官員表示，國企改革系列實施方案不久后將與社會見面。業(yè)內(nèi)人士認為，國資國企改革將亮點紛呈，并將在資本市場上引發(fā)重點關(guān)注。    　　決策層將通過改善激勵機制、引入社會資本來推動國企改革。但出于對短期增長的權(quán)衡，再加上來自各利益集團的阻力、以及員工安置和債務(wù)等方面 的難題，改革預(yù)計只會緩慢推進。然而，國企經(jīng)營狀況惡化、勞動力市場整體穩(wěn)健、社會保障體系進一步健全可能會帶給決策層更大的壓力和動力來加快推進國企改革。    　　目前，一些央企的改革進度在加快。全國政協(xié)委員、中石化董事長傅成玉在兩會期間透露，中石化“銷售板塊”的混合所有制改革已經(jīng)基本“引資到位”，25家投資者完成投入近1100億元資金。中石化對新的銷售公司定位是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟，希望能夠給中石化匹配上互聯(lián)網(wǎng)速度和互聯(lián)網(wǎng)的想象力。    　　上海、廣東、云南、山東、重慶等多地的國資國企改革進展順利。資產(chǎn)證券化是地方國企改革的一個主要方向，大多以資產(chǎn)證券化作為混改方式。其中，集團核心資 產(chǎn)注入、整體上市、跨集團借殼等是國企利用資本市場進行改革的主要形式。從已有的案例來看，國企改革資產(chǎn)運作中注入的資產(chǎn)基本以當?shù)貒Y的地產(chǎn)、金融和優(yōu) 質(zhì)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)為主，資產(chǎn)的盈利能力和成長性一般高于上市公司。    　　中國制造：2025走向制造業(yè)強國    　　政府工作報告提出，實施“中國制造2025”。全國政協(xié)委員、工信部原部長李毅中表示，目前工信部等有關(guān)部門正在制定“中國制造2025”規(guī)劃，即將上報國務(wù)院。    　　工信部部長苗圩表示，中國從制造業(yè)大國向制造業(yè)強國的轉(zhuǎn)變，大概需要用三個十年左右的時間，“中國制造2025”也就是三步走第一個十年的行動綱領(lǐng)，也是一個路線圖和時間表。待國務(wù)院審批通過發(fā)布后，工信部還要組織工業(yè)行業(yè)認真貫徹這個綱要。    　　國泰君安報告認為，“中國制造2025”可能涵蓋五方面內(nèi)容，一是強調(diào)創(chuàng)新驅(qū)動，二是質(zhì)量為先，三是綠色發(fā)展，四是結(jié)構(gòu)優(yōu)化，五是人才為本。互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng) 工業(yè)的融合將是中國制造新一輪發(fā)展的制高點，智能制造將是未來的主攻方向。廣發(fā)證券預(yù)計，工業(yè)4.0是個長期的趨勢，盡管現(xiàn)在還沒有一個確定的模式，但是政府高度重視，預(yù)計今年政府將要出臺“中國制造2025”及其它智能制造等規(guī) 劃。因此工業(yè)4.0會成為今年股市比較大的一個主題投資機會。    　　生態(tài)環(huán)保：前所未有發(fā)展機遇    　　針對環(huán)境污染治理，國務(wù)院總理李克強15日在記者會上指出，治理要抓住關(guān)鍵，今年的要害就是要嚴格執(zhí)行新出臺的《環(huán)境保護法》。對違法違規(guī)排放的企業(yè)，不論是什么樣的企業(yè)，堅決依法追究，甚至要讓那些偷排偷放的企業(yè)承受付不起的代價。    　　李克強指出，對環(huán)保執(zhí)法部門要加大支持力度，包括能力建設(shè)，不允許有對執(zhí)法的干擾和法外施權(quán)。環(huán)保等執(zhí)法部門也要敢于擔當，承擔責任。對工作不到位、工作不力的也要問責，瀆職失職的要依法追究，環(huán)保法的執(zhí)行不是棉花棒，是殺手锏。    　　民生證券認為，結(jié)合中國在2014年APEC會議上提出的節(jié)能減排承諾，預(yù)計今年的環(huán)保產(chǎn)業(yè)將迎來前所未有的發(fā)展機遇。