輕工制造業(yè)投資首選造紙和家居

 　　定制家居高景氣延續(xù)，紙行業(yè)復(fù)蘇在路上，三季度我們持續(xù)建議投資者堅持價值投資主線，家居和造紙仍是首選。

　　對比造紙行業(yè)經(jīng)歷的2009年以及2013年兩次去庫存過程，我們發(fā)現(xiàn)2009年由金融危機帶來的恐慌性去庫存直接導(dǎo)致了紙價的迅速攀升，而2013年產(chǎn)能過剩背景下的去庫存沒有帶來紙價大幅波動。而值得注意的是，2016年以來造紙行業(yè)去庫存再啟動，已不再僅是供給端的收縮，而在供給端收縮的同時將疊加補庫存需求后，造紙行業(yè)的整體需求未來有望明顯提升。   　　成本下降、紙種提價，造紙企業(yè)盈利動能提速。造紙行業(yè)經(jīng)歷自2013年起去產(chǎn)能，2016年開始行業(yè)進(jìn)入供需平衡的階段，1～8月產(chǎn)量增長不到1%，同時庫存大幅下降5%，行業(yè)提價自7月開始，表明需求穩(wěn)定的背景下，產(chǎn)量不足庫存出現(xiàn)下滑，企業(yè)提價。預(yù)計企業(yè)盈利增長態(tài)勢將繼續(xù)持續(xù)3個季度，2017年一季度增速有望達(dá)到相對高點。建議關(guān)注太陽紙業(yè)(002078,股吧)、中順潔柔(002511,股吧)、博匯紙業(yè)(600966,股吧)、晨鳴紙業(yè)(000488,股吧)、岳陽林紙(600963,股吧)等。   　　定制家居業(yè)績表現(xiàn)依舊亮麗。2015年以來的地產(chǎn)市場成交火爆，帶動地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的需求擴張，同時近年來消費者對個性化定制家居的需求迅速增長，今年國內(nèi)品牌家居企業(yè)已迎來新一輪業(yè)績上升期。建議關(guān)注索菲亞(002572,股吧)、好萊客(603898,股吧)、美克家居(600337,股吧)、宜華生活、大亞科技(000910,股吧)、哈爾斯(002615,股吧)、喜臨門(603008,股吧)、海鷗衛(wèi)浴(002084,股吧)。   　　印刷包裝行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，部分公司業(yè)績增速加快，關(guān)注業(yè)務(wù)拓展新看點。印刷包裝企業(yè)受下游需求增速放緩的影響，上市企業(yè)的經(jīng)營整體未見明顯改善，建議關(guān)注三季度業(yè)績增速預(yù)期加快的企業(yè)，如奧瑞金(002701,股吧)、美盈森(002303,股吧)等，以及煙標(biāo)印刷子行業(yè)環(huán)比改善帶來的業(yè)績回升。   　　文娛類企業(yè)盈利能力持續(xù)分化。文娛類公司整體盈利分化趨勢延續(xù)，看好轉(zhuǎn)型方向明確且執(zhí)行力強的企業(yè)。建議關(guān)注互動娛樂(300043,股吧)、晨光文具(603899,股吧)、廣博股份(002103,股吧)、山東華鵬(603021,股吧)、珠江鋼琴(002678,股吧)。