【行情】2019生活用紙跌跌不止 2020能否“鼠”你精彩

　　生活用紙，主要是指為照顧個人居家、外出等所使用的各類衛生擦拭用紙，包括卷筒衛生紙、抽取式衛生紙、盒裝面紙、袖珍面紙、手帕紙、餐巾紙、廚房用紙、擦鞋紙、擦手紙等，主要供人們日常生活衛生之用，是人們生活中不可或缺的紙種之一。中國的生活用紙行業目前處于平穩發展階段，而發展速度因國家宏觀經濟和人口增長影響尤為迅速。

　　2019年中國生活用紙行業在競爭加劇、供大于求、環保政策加速淘汰落后產能的背景下，行業集中度將持續提升。主要表現在：一、產能持續擴張，行業產能過剩問題突出。新企業進軍市場年產能達到10萬噸及以上的準入門檻對市場影響較小。二、市場化程度不斷提高，紙企加大生活用紙品質升級，電商銷售助力收入增速。三、行業集中度有所提升，規模紙企業產能擴張規劃多為漿紙一體化;中小紙企因成本壓力，階段性停產增多。環保政策限制下，不達標企業開工負荷率下降。四、國民生產總值提高影響下，生活用紙消費升級，轉向中高端面巾紙等。

　　紙企為滿足加工廠機器尺寸將原紙分切成盤紙，經加工廠或紙企加工為成品衛生紙。生活用紙根據原料的不同分為木漿生活用紙、竹漿生活用紙、甘蔗漿生活用紙、草漿生活用紙、混漿(甘木/竹木)生活用紙、再生生活用紙等。木漿占生活用紙原料的75%以上，我國木漿主要來源于加拿大、美國、俄羅斯、芬蘭、印度尼西亞、巴西等國外市場。2015-2019年生活用紙價格先漲后跌，與紙漿價格走勢基本吻合。2019年紙漿海外產能巨大加上港口庫存高位，2019年進口木漿現貨市場價格維持區間震蕩趨勢，波動幅度達到17.83%，為國內生活用紙產能釋放提供決定性影響，而中美貿易引發的進口木漿的成本壓力風險利空于生活用紙市場。同時木漿現貨沖擊非木漿市場，使得非木漿漿價逼近成本線，漿廠開工下降。生活用紙市場因生產成本降低、“價格戰”使得紙價暴跌，但因原料價格支撐，多數紙企利潤穩定。甘蔗漿生活用紙市場，因掛漿紙機車速、甘蔗漿價格暫無優勢影響下，紙價波動有限，紙企多虧損。成本壓力下，廣西地區掛漿紙企開工不足五成。

　　2015-2019年生活用紙行業供大于求局面仍然較為突出。 紙企產能持續擴張造成的產能過剩局面較難緩解，供需矛盾下開工負荷率繼續下降。從供應來看，2015-2019年的生活用紙市場供應呈遞增趨勢，預計平均增速為6.49%。受國內經濟發展和人均GDP的影響，人均生活用紙消費量提升空間較大，紙企進入新一輪擴張階段，行業產能預計由2015年到2019年漲幅達到25.28%。2019年紙企在設備更新升級和市場競爭壓力下，開工負荷率較2018年繼續下降。2020年環保高壓下開工負荷率繼續下降。根據目前國內各地紙廠公開的新增產能計劃以及2019年延期投產項目，預計2020年生活用紙市場，同比增長將達到3.65%。

　　從需求來看，2015-2019年的生活用紙市場需求呈現增加態勢，平均增速6.08%。消費升級影響下，生活用紙高端類產品餐巾紙、面巾紙等需求增加明顯。生活用紙作為剛需消費品，隨著2016年二孩政策的實施，中國人口增長率有顯著提高，用紙量有明顯增加，預計需求量由2015年到2019年漲幅達到23.26%。人口增長帶動下，預計2020年總需求量同比增長2.82%。

　　從價格來看，2015-2019年生活用紙市場均價上行后持續走低，五年內高低均價差值達到2500元/噸。2015-2016年上半年企業擴增產能速度放緩，供需差小，生活用紙價格平穩。而2016年下半年漿價大幅上漲，環保督查趨嚴，加速行業洗牌淘汰中小企業，紙價上調后窄幅波動至2018年年底，其中五年內最高點在2017年10月。2019年一季度受進口木漿價格高位回落影響，生活用紙連續下跌，截至目前2019年11月均價較五年內高點跌幅30.91%。預計2019年生活用紙均價同比會減少12.79%。受國內經濟增長、市場供需、生產成本等因素，預計2020年生活用紙價格將總體穩中偏弱，年內高低點波動幅度在4.27%。