太陽紙業：Q1業績亮眼，凈利潤同比提升41%

 

    報告期內，公司毛利率為24.6%，同比提高6.9個百分點，凈利率為9.7%，同比提高2.7個百分點。

 

    1、Q1凈利率同比提升2.7%

 

    太陽紙業2020年Q1業績亮眼，毛利率凈利率雙提升，運輸費用增加致使費用率有所增長。2020年Q1公司毛利率水平為24.59%，同比增長6.89%，公司半化學漿投產，成本降低，毛利率抬升。

 

    2020年Q1公司期間費用率（含研發費用）為12.84%，同比增長3.34%，其中銷售費用率5.35%，同比提升2.09%，主要原因是本期運輸費用增加所致；管理費用率2.97%，同比提升0.55%；研發費用率1.94%，同比提升0.77%，主要原因是本年加大了研發力度，致使新增研發項目費用支出增加；財務費用率2.58%，同比下降0.08%，主要系是本期收到利息收入比去年同期增加所致。

 

    綜合影響下，公司2020年Q1凈利率為9.69%，同比提升2.7%。

 

    2、紙價回升助力業績增長

 

    紙價持續回升，產能釋放銷量擴大，收入利潤同比提升。

 

    2020年Q1紙價持續回升，其中雙膠紙/銅版紙/牛皮箱板紙/生活用紙一季度均價分別為6379/6172/4298/6549元/噸，較2019年Q4均價6372/6152/4073/6749環比有所提升。

 

    公司“四三三”戰略穩步推進，多元化布局平衡周期波動，漿紙產能釋放持續維持收入及利潤增長，2020年Q1公司實現營業收入55.52億元，同比增長1.89%，實現歸母凈利潤5.36億元，同比增長40.97%，實現扣非后歸母凈利潤4.95億元，同比增長48.18%。

 

    3、成本端受益于原料自給

 

    林漿紙一體化領先布局，中長期成本端受益原料自給。

 

    太陽紙業在老撾、廣西林漿紙一體化建設優化產業鏈上游布局，原材料成本優勢顯著。

 

    文化紙方面，公司自有林地彌補木片供給缺口，80萬噸溶解漿產能國內領先，木漿自供緩解漿價中樞上行壓力；

 

    包裝紙方面，自建半化學漿、木屑漿與再生漿產線，原料自給率有望超70%，在國廢回收受限、外廢進口清零目標下減少外購依賴。

 

    4、近110萬噸新型原料可替代廢紙

 

    太陽紙業董事會秘書龐福成表示，鑒于我國宏觀經濟的發展方向和環保政策趨嚴，國內造紙行業的產能擴張同時具有資金壁壘和環境壁壘，相關造紙、制漿項目的環保投資比例因具體的投資地區、投資品種而不同。廢紙進口配額趨零會提升國廢的依賴程度。

 

    以太陽紙業為例，公司目前擁有近110萬噸的新型纖維原料可以替代廢紙，且品質總體優于國廢，將有效提升公司包裝紙的市場競爭力。

 

    5、逐步擴大老撾的林地建設面積

 

    太陽紙業正在加快推進老撾造紙、制漿項目，同時全力推動速生林建設，并逐步擴大在老撾的林地建設面積。公司在老撾的速生林作為木漿的生產原料，目前主要供應老撾子公司的木漿生產線。

 

    2019年底，公司的消耗性生物資產占公司總資產的比例為0.76%。根據公司的發展規劃，公司穩步推進老撾“林漿紙一體化”項目建設，該項目是公司實現實現可持續發展、打破原料和環境制約的重要舉措。