晨鳴紙業：一季度影響發貨約15萬噸，木片&能源成本上升明顯，公司自制漿優勢仍可觀

　　

　　問題回答實錄

　　

　　Q1：公司2022年一季度機制紙銷量大概是多少以及新冠疫情對銷量的影響？

　　

　　A：公司2022年一季度機制紙銷售約135萬噸，受疫情影響，特別是壽光本埠和吉林生產基地區域性疫情影響，物流受阻，大概影響一季度發貨量約15萬噸。

　　

　　Q2：木片及能源動力價格上漲，對公司自制漿噸成本的影響？

　　

　　A：受木片價格上漲影響，公司自制漿成本每噸增加約500-600元左右；能源動力成本約占生產成本的12%-15%，其價格上漲，影響自制漿成本約100-200元/噸。

　　

　　Q3：如何看待未來漿紙的走勢？

　　

　　A：（1）未來漿的走勢：本輪漿價上漲主要受供應面刺激（主要紙漿產地如加拿大、芬蘭、巴西等受供應鏈擾動，短期木漿供給收縮）以及地緣政治引起的商品宏觀環境變化的影響。后續若相關因素未見好轉，漿價或階段性偏強勢。2022年上半年木漿整體供應偏緊，漿價預計偏強勢；2022年下半年新產能（闊葉漿）釋放或使闊葉漿價格有調整可能，但整體價格波動不會過大。

　　

　　（2）未來紙的走勢需求端方面，2022年下半年為造紙行業的傳統旺季，受海外市場需求量增加以及國內疫情緩解后的需求恢復影響，機制紙需求將會增加。成本端方面，紙漿、化工、能源、運輸成本仍處于高位，推動紙價趨于穩定，有提價空間。

　　

　　Q4：今年一季度出口占比大約是多少，未來趨勢如何？

　　

　　A：近期海外造紙供應鏈罷工、停運、能源價格上漲以及公司獲準RCEP等因素推動出口訂單增加，今年公司一季度出口占比約15%-20%，銷量從每月6萬噸增加到8-9萬噸，同比增加30%-50%，目前出口銷量沒有減少，呈現穩步增長趨勢。

　　

　　Q5：一季度現金流同比減少的主要原因是什么？

　　

　　A：一是公司今年一季度銷售、收入同比降低，而生產成本同比上漲；二是公司回款中，銀行承兌匯票占有一定的比例，報告期末公司持有的票據較年初增加。

　　

　　Q6：未來白卡新增產能比較多，如何看待未來市場供給壓力？

　　

　　A：①需求端：上半年是白卡紙傳統淡季，近期海外造紙供應鏈罷工、停運等推動出口訂單增加，拉動白卡需求，下半年進入“金九銀十”旺季，需求環比改善可期；白卡紙屬于消費升級受益紙品，且限塑令持續加碼&富陽白板紙去產能，推動白卡紙終端需求持續向好，隨著經濟形勢的好轉，中長期看好白卡紙需求保持增長。②供給端：白卡紙行業CR3超過85%，行業高度集中。白卡紙新增產能對行業供給或帶來一定壓力，但從以往慣例來看，預計部分產能到2023年及之后投產，產能落地存不確定性，仍需觀察。

　　

　　Q7：目前行業及公司的機制紙庫存處于什么水平？

　　

　　A：公司白卡紙和文化紙的庫存3周左右，銅版紙庫存4周左右，與行業庫存水平基本一致。

　　

　　Q8：目前融資租賃業務還剩多少？今年規劃下降至多少億？

　　

　　A：自2018年開始，公司堅持持續壓縮融資租賃業務的經營方針，目前已經壓縮至78億元，2022年計劃將融資租賃業務規模壓縮至50億元以內。

　　

　　Q9：公司闊葉漿生產成本是多少？

　　

　　A：公司各生產基地闊葉漿生產成本略有差異，平均3500元/噸左右。

　　

　　Q10：公司紙漿自給帶來的成本優勢大概有多少？

　　

　　A：目前闊葉漿市場不含稅價格約5300元/噸，不考慮三費影響，噸成本優勢大約在1500-1800元左右。

　　

　　Q11：如何展望公司費用的變化？

　　

　　A：公司將進一步壓縮有息負債規模，繼續聚焦制漿、造紙主業發展，增加經營性凈現金流，償還債務；同時持續壓縮融資租賃業務規模，回款用于償還有息債務；增加權益性融資，降低資產負債率；擇機處置非主業資產和低效資產，優化資產結構；以低成本的貸款置換高成本的融資，控制融資成本，多措施降低公司的財務費用。

　　

　　Q12：公司一季度開工率情況及中小產能退出的影響因素。

　　

　　A：公司一季度開工率較去年同期下降，主要有以下兩方面影響：一是一季度受區域性疫情的影響，壽光和吉林生產基地產能利用率的發揮受限；二是湛江晨鳴在一季度進行了年度檢修。中小產能的退出主要是受成本、環保、能源雙控等因素影響，其退出有助于頭部企業充分發揮成本優勢和規模優勢。

　　

　　Q13：公司未來產能的規劃是什么？

　　

　　A：目前公司木漿產能約430萬噸，基本實現漿紙產能的平衡。其中，壽光本埠和湛江生產基地完全實現了漿紙一體化，濕漿造紙降低了生產成本；黃岡生產基地尚未配套紙機，生產的漿主要用于武漢和江西晨鳴使用。公司未來將繼續致力于漿紙一體化戰略布局，適當控制資本性開支，重點推進黃岡二期項目的規劃，包括差別化纖維素纖維及配套化學品項目、高檔包裝紙及配套自制漿項目，實現資源整合和效益最大化。

　　

　　Q14：公司漿的自給率達90%左右，請問大概有多少實現濕漿造紙？

　　

　　A：大概有70%-80%實現了濕漿造紙。

　　

　　Q15：公司林地利用率的情況如何？

　　

　　A：公司擁有林地約80萬畝，主要集中在廣東、江西、湖北等地，主要種植的樹木為桉樹和松樹，目前已經進入輪伐期，考慮到部分林地運輸成本等因素，同時為響應國家碳達峰、碳中和政策的要求，公司在現有部分林地基礎上與專業機構合作，推進碳匯開發。目前，公司生產木漿所需木片約60%來源于國外進口，主要來源于東南亞、澳大利亞等國家和地區。

　　

　　Q16：公司2021年末資產負債率同比提升的原因是什么？

　　

　　A：2021年年底資產負債率較年初提升，主要是因為2021年公司償還了45億優先股。公司近年來一直致力于降負債、去杠桿的工作，在償還45億元優先股和20億元永續債等權益性工具的前提下資產負債率仍下降2.65個百分點，去杠桿效果明顯。