理文造紙（02314）在香港召開2019年中期業績會

　　智通財經APP獲悉，首席執行官李文斌在業績會上表示公司目前預留約42億港元作收購計劃，紙及漿的相關行業為首選。他又指出已在不同地方投資漿板線供應予內地，若投產會再作宣布，強調之后成品紙、漿板供應充足，故在原料層面并不擔心，反而較擔心需求問題。

 

　　根據最新公布的財報，公司上半年總收入比去年同期下跌20.9%至129.47億港元，凈利潤下跌43.6%至16.8億港元。期內每股盈利38.35港仙；派發中期股息每股13港仙，同比下跌35%。上半年總銷售量為281萬噸，產品平均每噸凈利潤為597港元。李文斌稱，受到外部影響，業績表現一般，客戶訂單跌約25%。他預計，需求下跌，導致未來一年會出現供過于求的情況。

 

　　于2019年6月30日，該集團持有銀行結余及現金42.02億港元。期內，公司發行了3億美元永續資本證券，使該集團的凈資本負債比率由2018年12月31日的51%進一步下降至2019年6月30日的38%。

 

　　經營方面，越南的PM19升級完成，包裝紙年產能從40萬噸上升到55萬噸；江西的衛生紙新生產線在2019年年底的總年產能達到10萬噸；越南的PM22包裝紙機預計在2020年底投產，年產能估計達到50萬噸。在緬甸的供應商從九月會提供年產量34萬噸的紙漿板的原材料。預計2020年公司產量能達到668萬噸的包裝紙，18萬噸的紙漿和89.5萬噸的衛生紙。

 

　　公司表示，從2017年開始，關于限制廢紙進口的政策出臺一定程度上限制了原材料的供應，對國內造紙行業產生一定沖擊，集團的廢紙回收受到了一定影響。因此，集團積極尋求其他方法替代廢紙入口。

 

　　外國投資計劃方面，公司表示也在尋找不同的項目收購，5月份公司放了一大筆錢放在銀行，正在尋找合適的商機，無論是紙，還是紙漿，甚至是其他行業，只要有可行性，國內國外都可以。有信心等到好的項目投資。雖然收入下跌，但財政還是相當的穩健。有足夠的資金給公司去發展。

 

　　以下是智通財經APP整理的業績發布會問答實錄。

 

　　問：外部環境影響的情況如何？公司預計2019年年底包裝紙的產量是668萬噸，現在需求已經有下跌的情況，會不會調整年產量？現在每噸的包裝紙售價是4221港元，下半年售價趨勢如何？

 

　　答：外部環境的影響是客戶對包裝紙需求估計減少了25%，產量和售價方面，由于想維持相應產量，加上無暫停生產線，所以包裝紙售價有所下跌，但是要年底產量是多少噸數現在很難預計，我們會盡量開足我們的生產線。下半年踏入中秋節屬市場旺季，需求量應該會比上半年有所改善，但能“旺”到什么程度現在很難估計。

 

　　問：公司提到有考慮內地以外的項目，可否透露有什么類型的項目？公司提到有為新項目預留資金，未來派息是否因為新項目下降？

 

　　答：越南的訂單上升很多，我們在東南亞等地方都有設廠，東南亞的市場一直是比較好的。所以在內地以外的項目來看，我們主要聚焦在東南亞。等到東南亞的其他地方規模和業務量上來后，看到的效果是不一樣的。并購的問題，現在的現金有42億，我們可以用來投資。至于投資什么，紙、衛生紙等我們的本行，還有會考慮投資其他相關的業務。另外，收購計劃不會影響派息比例，還是維持在30%-35%之間。

 

　　問：整個行業毛利下滑趨勢，未來下半年整個行業的毛利會不會持續惡化？公司并購會不會聚焦在原料工廠？

 

　　答：行業的毛利方面很難預計，現在需求減少競爭激烈，但同時廢紙也在降價，所以我們雖然利潤率有受到影響但也不會太差。現在的競爭非常的激烈，之前是需求大于供給，突然少了兩成半的生意之后，現在是供大于求，但這也是無法避免的?，F在市場看不到會有什么大的變化，因為現在貿易環境還是不穩定的。并購方面，現在還是以紙為主，主要是在增加產能；未來并購的行業也是以圍繞著紙業相關輔助性的行業。