博匯紙業(yè):白卡紙景氣好于文化紙

　　博匯紙業(yè)2016年4月11日發(fā)布2015年完整年報(bào)。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.58億元,同比增長(zhǎng)1.10%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-1.23億元,同比下降56.03%,歸母凈利潤(rùn)0.39億元,同比下滑14.11%,歸母扣非凈利潤(rùn)-0.99億元,同比下滑1.85%。其中,2015Q4營(yíng)業(yè)收入20.86億元,同比增長(zhǎng)4.00%,當(dāng)季歸母凈利潤(rùn)-0.20億元,同比下滑63.73%。

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　品類分化,白卡紙收入增長(zhǎng),文化紙收入下降。面對(duì)2015年國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、需求疲軟,行業(yè)分散度低、競(jìng)爭(zhēng)激烈等狀況,公司收入相對(duì)平穩(wěn),全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.58億元,同比增長(zhǎng)1.50%,主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率11.81%,同比略降0.88pct。

　　分產(chǎn)品看,卡紙實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.14億元,同比增長(zhǎng)4.71%,毛利率減少2.67pct;文化紙實(shí)現(xiàn)收入9.44億元,同比下降7.77%,毛利率上升6.90pct。

　　數(shù)量層面:公司2015年實(shí)現(xiàn)機(jī)制紙生產(chǎn)180.83萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)3.57%,機(jī)制紙銷售181.10萬(wàn)噸,產(chǎn)銷率達(dá)到100.15%,產(chǎn)銷率較上年上升3.10pct;其中,卡紙銷量128.02萬(wàn)噸,同比增11.64%,文化紙銷量20.98萬(wàn)萬(wàn)噸,同比下降6.26%。

　　三費(fèi)齊降,但應(yīng)收賬款增加拖累凈利。2015年銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別下降3.30%、20.93%、8.73%;但資產(chǎn)減值損失發(fā)生數(shù)為1307.23萬(wàn)元,比上年同期數(shù)增加135.53%,主要是本期應(yīng)收賬款增加,相應(yīng)提取壞賬準(zhǔn)備所致。受此影響,公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù),但全年有了1.85億的營(yíng)業(yè)外收入(主要是政府補(bǔ)助),故致全年凈利潤(rùn)尚為正。

　　應(yīng)收賬款年末數(shù)為8.76億元,比年初增加43.13%,主要是公司為增加銷量改變信用政策,應(yīng)收貨款增加所致。

　　白卡紙3月價(jià)格環(huán)比向上,同比下跌,4月交投氛圍良好。2016年3月,白卡紙?jiān)戮鶅r(jià)4396元/噸,環(huán)比上升1.93%,同比下降5.22%;3月下旬,博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)相繼表示繼續(xù)提價(jià)態(tài)度,4月漲價(jià)程度持平于3月份。

　　4月初,白卡紙市場(chǎng)漲價(jià)氛圍良好,紙廠各地區(qū)均執(zhí)行提漲150元/噸后到貨價(jià)格。廣東、江蘇、浙江、河南等地大盤商認(rèn)為本月白卡紙價(jià)格將繼續(xù)上漲,售價(jià)隨之上調(diào)100-150元/噸,大部分地區(qū)客戶暫持觀望態(tài)度。據(jù)了解,山東某紙廠繼續(xù)采取限產(chǎn)措施。山東晨鳴紙業(yè)增加生產(chǎn)煙卡,目前處于試產(chǎn)狀態(tài),當(dāng)?shù)亟?jīng)銷 商二等品等特價(jià)貨源較為充裕,吸引周邊經(jīng)銷商小單調(diào)貨。

　　文化紙3月價(jià)格環(huán)比持平,同比下跌,4月受制于下游需求,平穩(wěn)為主。2016年3月,國(guó)內(nèi)銅版紙?jiān)戮鶅r(jià)4925元/噸,環(huán)比持平,同比下跌5.74%;平均開工率66%,環(huán)比增長(zhǎng)2個(gè)百分點(diǎn);3月國(guó)內(nèi)雙膠紙均價(jià)5283元/噸,環(huán)比下跌0.32%,同比下跌4.12%。其中:

　　銅版紙:4月初江蘇地區(qū)銅版紙廠存限產(chǎn)或停產(chǎn)傳聞,同時(shí)上游漿市穩(wěn)中有升,市場(chǎng)利好支撐增多,但市場(chǎng)長(zhǎng)期供應(yīng)過(guò)大導(dǎo)致業(yè)者操盤心態(tài)持續(xù)謹(jǐn)慎,況且下游需求難有明顯放量,因此短期市場(chǎng)供需博弈局面難緩,紙價(jià)再次提漲可能性不大,不排除實(shí)單讓利可能。

　　雙膠紙:雙膠紙市場(chǎng)進(jìn)入理論旺季,交投或存改善空間,但紙企不改穩(wěn)價(jià)走量初衷,因此中旬市場(chǎng)面價(jià)調(diào)整概率不大,但是在激烈競(jìng)爭(zhēng)及批量大單沖擊下,暗降現(xiàn)象猶存。

　　其它文化印刷紙:輕型紙及靜電復(fù)印紙市場(chǎng)供需調(diào)整不大,紙價(jià)維穩(wěn)。書寫紙市場(chǎng)需求有限,紙廠持續(xù)按單生產(chǎn),預(yù)計(jì)紙價(jià)維持平穩(wěn)。新聞紙主流企業(yè)訂單尚穩(wěn),中小紙企轉(zhuǎn)型壓力較大,順價(jià)出貨為主。